01 權(quán)益市場(chǎng)展望

　　上周A股走勢(shì)分化，上證指數(shù)下跌0.03%，全A的日均成交額1.09萬(wàn)億元，低于前一周。結(jié)構(gòu)層面成長(zhǎng)風(fēng)格區(qū)間震蕩，科創(chuàng)50下跌0.36%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.40%，小盤(pán)風(fēng)格方面，中證2000上漲1.09%。

　　（數(shù)據(jù)來(lái)源：iFinD，統(tǒng)計(jì)區(qū)間2025年5月26日至2025年5月30日。指數(shù)過(guò)往業(yè)績(jī)不代表其未來(lái)表現(xiàn)，也不代表本公司基金產(chǎn)品未來(lái)表現(xiàn)，投資須謹(jǐn)慎）

　　宏觀

　　中方敦促美方停止對(duì)華歧視性限制措施，美國(guó)與歐盟關(guān)稅談判期限延長(zhǎng)

　　國(guó)內(nèi)方面，（1）5月27日，國(guó)務(wù)院總理在馬來(lái)西亞吉隆坡參加?xùn)|盟-中國(guó)-海合會(huì)經(jīng)濟(jì)論壇時(shí)表示，要堅(jiān)持?jǐn)U大開(kāi)放消除壁壘，今年中國(guó)財(cái)政支出規(guī)模將創(chuàng)歷史新高；（2）5月29日，商務(wù)部新聞發(fā)言人就“近期中美雙方經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)是否又進(jìn)行了磋商”的相關(guān)問(wèn)題回應(yīng)表示，近期中方圍繞美方在半導(dǎo)體領(lǐng)域?yàn)E用出口管制措施等做法，多次與美方進(jìn)行交涉。中方再次敦促美方立即糾正錯(cuò)誤做法，停止對(duì)華歧視性限制措施，共同維護(hù)日內(nèi)瓦高層會(huì)談共識(shí)；（3）5月31日，針對(duì)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)今日發(fā)布的《關(guān)于維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)秩序 促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展的倡議》，工業(yè)和信息化部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將加大汽車(chē)行業(yè)“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)整治力度，堅(jiān)決維護(hù)公平有序的市場(chǎng)環(huán)境。

　　國(guó)際方面，（1）5月25日，美國(guó)與歐盟的關(guān)稅談判期限延長(zhǎng)至7月9日。特朗普稱(chēng)，本次與歐盟就關(guān)稅問(wèn)題的談話“非常愉快”。早在5月23日，特朗普建議從6月1日開(kāi)始對(duì)來(lái)自歐盟的商品征收50%的關(guān)稅；（2）5月26日，歐盟表示，美國(guó)總統(tǒng)特朗普決定放棄從下月起對(duì)歐盟進(jìn)口產(chǎn)品征收50%關(guān)稅的威脅，為貿(mào)易談判注入了“新的動(dòng)力”，但不確定性令企業(yè)如坐針氈；（3）5月31日，美國(guó)貿(mào)易代表辦公室宣布，延長(zhǎng)對(duì)中國(guó)在技術(shù)轉(zhuǎn)讓、知識(shí)產(chǎn)權(quán)和創(chuàng)新方面的行為、政策與做法所進(jìn)行的301條款調(diào)查中部分產(chǎn)品的關(guān)稅豁免。這些豁免原定于2025年5月31日到期，現(xiàn)已延長(zhǎng)至2025年8月31日。

　　A股

　　A股縮量震蕩，關(guān)注穩(wěn)定紅利、AI鏈、新消費(fèi)機(jī)會(huì)

　　上周A股縮量震蕩，中小盤(pán)領(lǐng)漲。多數(shù)行業(yè)上漲，國(guó)防軍工、醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁板塊領(lǐng)漲，汽車(chē)、有色金屬、電力設(shè)備及新能源板塊表現(xiàn)不佳。關(guān)注穩(wěn)定紅利、出海/科技（AI鏈）、非地產(chǎn)消費(fèi)鏈（新消費(fèi)）的機(jī)會(huì)。如果內(nèi)部缺乏明顯的穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼或者科技（AI）產(chǎn)業(yè)催化，則股市或表現(xiàn)平淡，穩(wěn)定紅利和非地產(chǎn)/非產(chǎn)能過(guò)剩方向的小部份內(nèi)需展現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。今年杠鈴策略的有效性雖然相比過(guò)去兩年有所下降，但仍然是內(nèi)外不確定之下穩(wěn)健投資者的重要選擇。穩(wěn)定紅利之外，過(guò)去三年至今結(jié)構(gòu)性的景氣主要存在于出海/科技（AI鏈）/非地產(chǎn)消費(fèi)鏈（新消費(fèi)）上，其中新消費(fèi)成為今年地產(chǎn)贏弱、海外波動(dòng)下的選擇。

　　港股

　　港股整體回調(diào)，依舊戰(zhàn)略關(guān)注港股恒生科技　

　　上周關(guān)稅談判再起波折，港股整體回調(diào)，資訊科技業(yè)、非必需消費(fèi)明顯調(diào)整。港股創(chuàng)新藥板塊在產(chǎn)業(yè)密集催化下走勢(shì)較強(qiáng)。依舊戰(zhàn)略關(guān)注港股恒生科技。恒生科技既包含科技屬性又包含順周期屬性，同時(shí)對(duì)中美關(guān)系的反應(yīng)敏感。因此過(guò)去一個(gè)月貿(mào)易戰(zhàn)緩和的事件催化下，恒生科技再度成為全球的領(lǐng)漲指數(shù)。往后看，依舊戰(zhàn)略關(guān)注港股恒生科技這一宏觀邏輯與產(chǎn)業(yè)邏輯疊加的方向。

　　美股

　　美股震蕩上漲，關(guān)稅政策不確定性提升

　　上周美股震蕩上漲。美國(guó)司法介入美國(guó)關(guān)稅政策，關(guān)稅政策出現(xiàn)短暫利好，美股上漲。美股可能維持震蕩態(tài)勢(shì)。關(guān)稅政策博弈牽涉美國(guó)國(guó)內(nèi)司法博弈，關(guān)稅政策不確定性提升，美股可能維持震蕩態(tài)勢(shì)。

　　02 一周市場(chǎng)回顧

　　在板塊表現(xiàn)方面，創(chuàng)業(yè)板綜上漲0.21%，深證綜指下跌0.07%，上證指數(shù)下跌0.03%，中小綜指下跌0.04%。規(guī)模指數(shù)方面，中證1000指數(shù)上漲0.62%，中證500指數(shù)上漲0.32%。

　　主流指數(shù)中，CS創(chuàng)新藥指數(shù)上漲3.15%，表現(xiàn)最好；新能電池指數(shù)下跌5.68%，表現(xiàn)最差。

　　市場(chǎng)主流指數(shù)各階段漲跌幅情況

　　　注：數(shù)據(jù)來(lái)源于iFinD，截至2025-5-30。投資有風(fēng)險(xiǎn)。

　　03 估值指標(biāo)

　　旗下產(chǎn)品跟蹤指數(shù)近三年P(guān)E情況及當(dāng)前所處位置

　　注：數(shù)據(jù)來(lái)源于iFinD，PE統(tǒng)計(jì)區(qū)間2022-5-30~2025-5-30，所處分位數(shù)=當(dāng)前PE在所有統(tǒng)計(jì)樣本的升序排名/所有統(tǒng)計(jì)樣本數(shù)，指數(shù)上市未滿(mǎn)三年未統(tǒng)計(jì)在內(nèi)。投資有風(fēng)險(xiǎn)。

　　04 情緒指標(biāo)

　　05 海外市場(chǎng)運(yùn)作情況

　　海外市場(chǎng)方面：截至5月30日，港股創(chuàng)新藥指數(shù)表現(xiàn)最好，漲跌幅為4.62%；港股通汽車(chē)指數(shù)表現(xiàn)最差，漲跌幅為-6.61%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本資料不構(gòu)成本公司任何業(yè)務(wù)的宣傳推介材料、投資建議或保證，也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；疬^(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)。投資者在投資基金前應(yīng)認(rèn)真閱讀基金合同、招募說(shuō)明書(shū)、基金產(chǎn)品資料概要等基金法律文件，全面認(rèn)識(shí)基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，在了解產(chǎn)品情況及聽(tīng)取銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資期限和投資目標(biāo)，對(duì)基金投資作出獨(dú)立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品。